農業上半年超額收益明顯,熱點板塊仍是下半年投資重點。2016年時間過半,上半年大盤整體震蕩,表現平淡,而農業板塊跑贏大盤6.80個百分點。子板塊看,禽養殖領跑,累計漲幅達到10.61%,飼料和農產品加工小幅下跌,其中飼料板塊禾豐牧業和海大集團分別上漲19.75%和16.05%,加工板塊南寧糖業和貴糖股份累計漲幅都超35%。此外畜養殖板塊僅小幅下跌,表現相對較好,其中正邦科技漲幅超過15%。展望下半年,農業的機會仍集中在養殖產業鏈和制糖板塊,其中禽養殖未來價格上漲確定性仍高,地扒輸送機而制糖板塊隨著國際糖價上漲和消費旺季的來臨也迎來啟動契機。當然,除了兩個周期性景氣向上的板塊,農業中后周期偏穩健的飼料和疫苗仍建議積極關注,擇優配置,非牛市環境下這兩個板塊或將是資金極佳的避風港。

禽:祖代雞進口數量下降明顯,行情仍未結束。雖然禽鏈業績已經在逐步兌現,但行情仍遠未結束,我們再次強調禽產業鏈的投資邏輯:2015年美國和法國的禽流感導致我國對其禽類產品實施全面禁關,一直依賴進口祖代雞進行繁殖的外來品種白羽肉雞產能出現斷崖式下跌,累積多年的過剩產能被動出清,在需求趨穩的情況下,白羽肉雞業將出現顯著的供不足需,不同于過去的短周期行情,2016-2017將是整個行業景氣度持續提升的年份,標的上首推圣農發展。

制糖:糖價歷史底部,周期向上逐步清晰。1)國際市場:原糖價格持續回升,劍指20美分/磅;2)食糖產量:巴西或豐產,其他國家產量下滑,厄爾尼諾推升原糖價格中樞;3)國內市場:生產成本攀升及國際糖價對內糖形成底部支撐;4)糖業整合:持續虧損導致的并購大潮已經來臨。主要標的南寧糖業、中糧屯河。

飼料和疫苗優選個股。1)飼料:行業景氣復蘇,銷量增長帶動業績提升。隨著豬價逐步達到較高水平,行業盈利大增,存欄量已進入上升通道,下半年增長速度或將加快,飼料企業銷量增速將逐月環比提升。飼料企業中我們依然推薦大北農和海大集團;2)疫苗:下半年行業競爭將趨緩,精選個股配置。由于上半年生豬存欄降至歷史低位,招標苗的市場基礎受到沖擊,導致競爭越發激烈,出現量價齊跌的情況,一季度各家疫苗企業招標苗收入明顯下滑,上半年整個疫苗板塊表現平淡,而平淡中或孕育著機會。我們預計下半年生豬價格依然高企,而存欄將逐步走高,招標市場競爭將趨緩,市場苗銷售仍有提升空間,下半年疫苗企業業績也有望環比改善。但總體來說,板塊性機會或較難出現,建議精選個股,擇優配置。